证监会发布停复牌新规 任性停牌“钉子户”玩不转

马韬认为，新停复牌制度出台和实施参考了国际惯例，要求建立股票停牌时间与成份股指数剔除挂钩机制，对市场流动性构成潜在威胁的停牌行为予以不纳入指数的惩戒，督促上市公司采取措施减少股票停牌，有望将A股的停牌比例和时长压降至国际可比水平。

北京格雷资产总经理兼投资总监张可兴认为，新停复牌制度有几方面好处。一是有望增加股票市场的流动性。例如，在2015年A股大幅回调期间，停牌股票数量一度超过1000家，严重影响市场流动性，加上部分投资者卖掉很多质量不错的股票，造成错杀，给市场正常交易带来了很大影响。二是有利于维护投资者利益。原有的停复牌比较简单，部分上市公司股票停牌时间过长。在此情况下，很多中小投资者不了解情况，上市公司也没有及时披露信息。一旦复牌，有可能出现股价暴跌，给投资者带来损失。若信息披露及时，停牌期间有阶段性停复牌制度约束，给予投资者更多知情权，就能避免巨幅亏损。三是新规有利于规范上市公司对停牌的操作。从美股和港股的经验看，真正长期停牌的股票比较少，即使一家上市公司出现重大资产变更或者并购重组事件，也会大部分时间都处在交易中。在此过程中，对上市公司加强监管，加强对停牌制度的规范，对投资者是交易利好。

相关配套规则有待完善

虽然新的停复牌制度已经发布实施，但目前相关配套规则仍有待完善。例如，应继续完善有关上市公司股票停复牌的自律规则，对停牌原则、类型、期限、程序、信息披露等作出具体规定，等等。

中国银河证券首席经济学家刘锋认为，除了停复牌制度之外，后续还应促进上市公司治理水平提升、市场运行透明度升级、完善交易制度。

一方面，应重点关注市场交易连续性和流动性保障，在完善微观交易机制的基础上，可以考虑进一步放宽甚至分阶段取消涨跌停板限制，采取T+0交易制度等创新方式，汲取发达市场的有益经验，不断优化市场的持续交易与价格发现功能。另一方面，应建立合理的风险对冲和套利交易机制，促进期货市场不断成熟完善，保障投资者合理的风险分散与对冲需求。对做空机制、杠杆交易(融资融券)、高频交易、投机套利等市场中性交易手段要规范而不是限制，为市场注入流动性并提升价格发现的速度，从而提高市场效率。

“在保护正常停复牌需求的前提下，对于那些利用停复牌制度违法违规炒作、任性停牌、信息披露不充分等扰乱市场的行为，还应加大查处力度，从行政和法治上堵住胡乱停复牌漏洞，进一步为投资者营造更加公开透明的交易市场环境。”私募排排网研究员刘有华说。