8月25日，合生创展(00754.HK)公布2021年中期业绩公告。公告显示，上半年合生创展在销售额、营收、毛利、净利润增长下，毛利率、净利率却出现双降。

业绩公告显示，2021年上半年，合生创展累计实现销售额212.3亿元，同比增长63%，主要来自上海、北京、天津、广州及惠州五城，物业合约销售平均售价为每平方米35072元，同比上升约120.5%，累计售出建筑面积57.43万平方米，同比下降27.04%。

由于销售业绩的增长，合生创展的营收、利润方面也录得不同程度增长。2021年上半年，合生创展的收入达到160.74亿港元，同比增长49.71%；毛利达到101.25亿港元，同比增长41.69%；净利润为56.32亿港元，同比增长10.39%。

毛利率、净利率双降

与营收净利润的上涨不同，合生创展2021年上半年毛利率、净利率双降。2021年上半年，合生创展毛利率为63.0%，较2020年同期的66.55%下降3.6个百分点；净利率为35.04%，同比下降12.4个百分点。

来源：合生创展业绩公告

值得注意的是，2021年上半年，合生创展销售成本59.49亿港元，较2020年同期的35.91亿港元增长65.66%，集团有关销售及市场推广、一般及行政开支的经营成本上升98%至23.54亿港元。此外，合生创展财务成本也由2020年上半年的6.07亿港元增长114.5%至13.02亿港元。

由于2021年上半年借贷较去年同期有所上升，合生创展资本化前之利息开支总额同比上升13.34亿港元至41.49亿港元，增幅47.39%。

此外，在合生创展2021年上半年的营收构成中，地产板块营收69.85亿港元占总营收34%，产生的毛利仅占总毛利的22%。相反，投资板块50.29亿港元的营收占总营收的24%，产生的毛利却占总毛利的42%。

2021年上半年，合生创展预计派息10.89亿港元，相较于2020年同期的13.35亿港元减少18.43%。

债务继续攀升

业绩公告显示，截至2021年6月30日，合生创展土地储备3048万平方米，相较于2020年底的3044万平方米微增4万平方米，增幅为0.13%。

新增土储方面，合生创展在2021年1月21日一举拿下了总投资近347亿元、号称广州史上最贵旧改项目，其中，仅复建安置资金就达到250.77亿元。仅隔4天后的1月26日，合生创展又力压16家房企，以近47亿元再度拿下北京分钟寺投资的土地项目。

拿下广州旧改与北京分钟寺项目总共耗资394亿元。值得注意的是，合生创展2020年底的现金及银行存款仅有296.5亿港元。

激进扩张的背后，合生创展也面临着债务迅速攀升的问题。截至2021年6月30日，合生创展负债总额达到2234.42亿港元，较2020年底增长10%；而2020年底比上年同期增长了57%。

不过，依照“三线四档”融资新规，合生创展期末剔除预收款后的资产负债率为63.2%，净负债率为66.0%，现金短债比为1.56，位居“绿档”。

截至8月26日，合生创展股价以每股29.65港元报收，涨幅1.37%，总市值645.98亿港元。(见习记者 甘承浩)