小米上市首日破发 7月23日将正式纳入恒指

此前，外界就在猜测小米会不会出现破发的情况。小米盘前已出现破发迹象，与IPO定价每股17港元相比，一度股价跌幅超2%。9点28分，雷军重新登台准备敲锣。盘前破发似乎并没有影响他的心情，脸上挂着标志性的笑容。站在他身旁敲锣的是一位支持小米8年的忠实米粉洪骏，其余小米高管和嘉宾分列两侧。

在现场人群“10，9，8，7……”整齐的倒计声中，雷军手中的鼓槌敲在了200公斤重的“加大版铜锣”上。雷军敲响的铜锣是在山西专门定制的，造价30万。敲锣后，李小加对雷军说，“你敲得声音太小了”。雷军笑称，“你这是新的锣，我怕给你敲坏了”。

上一次来到港交所敲锣，还要追溯到11年前金山上市，雷军筹备多年、辗转数地最终成功带领金山上市。11年后，小米的上市之路同样跌宕起伏。

延展

小米上市炼成记

成立至今，小米已经经营8年时间。小米以性价比产品为卖点，成为中国智能手机换代潮的受益者，同时构建了与之匹配的互联网服务和IoT生态。

小米的发展有两个重大转折。一是米3手机的销量未能复制前两代产品，拖慢了小米进入4G市场的速度，并在此时开始向手机之外的品类拓展；其二是2016年营收崩盘，与以往不同小米拒绝公布销量和销售额，随后雷军承认公司扩张太快。

随着2017年小米开拓新的销售渠道，核心产品销量逐渐恢复，带动其生态公司产品不断扩增。2018年发展势头迅猛的小米走到了IPO的门前。

543亿到1000亿美元之间，小米估值几番变化

小米成立至今共完成6轮融资，估值也一路走高，一度传言将达到1000亿美元。

IPO之前，高盛、瑞信等机构给出800亿到940亿美元的估值。不过，由于硬件业务收入占比高达90%以上，市场对其估值再度调低至600亿到700亿美元之间。

今年6月，记者获得的一份路演材料显示，小米阶段估值中值约为620亿美元。如果行使15%的超额配售权，则估值区间为544亿至703亿美元左右。

最终小米以发行价格区间下限17港元作为发行价，市值约543亿美元。

估值的变化，体现了市场对小米是一家什么公司的认知。在这一点上，雷军变过，外界也变过。

作为曾经苹果的学徒，雷军曾在早期的发布会上身穿黑色T恤和蓝色牛仔裤，如同乔布斯在苹果iPhone发布会上的感觉一样，因此得到“雷布斯”的称号。但随着他将借鉴苹果发展的模式归纳为“软件（MIUI）+硬件+互联网服务”后，开始逐步脱离上述形象，换上西装。

到此次上市前，雷军将小米描述为一家身具硬件、电商和互联网三种特性的全能型公司。

对于估值，市场人士普遍认为是一个多方博弈的结果。导致小米估值降低的原因是，已上市的独角兽公司表现并不尽如人意，而且投资者对未上市独角兽的评价更加理性。此外，对于小米到底是一家什么公司，认知上也正在趋于理性，手机制造商的定位更符合小米的情况。

善抓机遇，小米商业版图不断扩大

回忆过去一个星期的经历，雷军对媒体说，曾担心股价下跌得很难看。路演的火热，及投资人纷纷索要额度，与最后两天全球三大股市连跌，简直是冰火两重天。雷军说很多人看不懂小米，是小米比较创新；小米比亚马逊专注，是因为小米只做100多种商品，而亚马逊卖1亿多种货。

但从小米的发展史来看，抓住机遇一直是雷军最核心的技能。与外界普遍看到七个合伙人创业的故事版本略有不同，一位手机行业分析师告诉记者，小米继承了摩托罗拉退出中国留下的供应链，而后者曾是手机行业史上最重要的玩家之一。