老白干酒上半年净利或过亿 14亿买来的丰联酒业整合难度大

中国网财经7月17日讯 (记者刘小菲)老白干酒昨日晚间发布半年度业绩预增公告，称报告期内净利润预计增加9800万元左右，同比增幅208%。据了解，老白干酒去年同期盈利4748.54万元，以此计算，今年上半年该公司净利润约为1.45亿元。

跌出“白酒十强”盈利业内排名倒数

尽管老白干酒上半年业绩增长不俗，但具体盈利金额与同类上市酒企相比并不抢眼。据中国网财经记者统计，目前沪深两市有5家白酒公司披露了中报业绩预告，除老白干酒和频繁提醒投资者存退市风险的*ST皇台外，其余3家报告期内的盈利金额均在4亿元以上。其中古井贡酒上半年盈利约8.23亿元-9.33亿元，同比增幅50%-70%；洋河股份预计净利润4.69亿元-5.08亿元，同比增幅20%-30%；而牛栏山的母公司顺鑫农业净利润预计为4.16亿元-4.89亿元，同比增幅70%-100%。

事实上，不管是2017全年，还是2018年一季度，老白干酒的业绩早已经跌出“白酒上市公司十强”。数据显示，老白干酒2017年实现营业收入25.35亿元，在18家A股白酒企业中排名第11；实现净利润1.64亿元，排名倒数第4，仅好于*ST皇台、金种子酒和舍得酒业。今年一季度，老白干酒营业收入和净利润分别为7.37亿元和0.75亿元，在上市白酒企业中的排名分别为第12和倒数第4。

老白干酒曾有着辉煌历史，公司生产的衡水老白干曾先后被认定为“中国驰名商标”和首批“中华老字号”。

积极调整产品结构拟发力发高端领域

至于老白干酒盈利能力落后于同行的原因，一券商白酒业分析师告诉中国网财经记者：“这与其产品结构有很大关系。”年报显示，老白干酒高中低档产品2017年营收分别为7.6亿元、5.26亿元和9.38亿元。然而，为公司带来收入最多的低档酒毛利率只有36.90%，中高档酒毛利率则在70%以上。

对此，老白干酒方面也表示，积极调整产品结构，削减低档白酒产品系列数量，强化原有中高档产品，同时推出千元级白酒单品“39度1915”。其副董事长、总经理王占刚也曾提出：“要将枪口抬高，产品做少，价格做高，与全国一线品牌展开竞争。”

“不过，走高端路线能否成功，这对老白干酒来说其实是个未知数。”上述白酒业分析师认为，“老白干酒所在的河北区域高端市场容量有限，又是全国知名的‘无主市场’，老白干酒作为‘河北王’，在省内必须面对茅台、五粮液、泸州老窖等一线名酒的竞争，在这种背景下，如何提高其品牌价值成为老白干酒接下来的重点。”

丰联酒业面临业绩考验整合难度大

在谈及上半年业绩大增的原因时，老白干酒的相关工作人员给中国网财经记者的回应是，除主营业务收入增长，丰联酒业合并报入表也功不可没。至于丰联酒业2018上半年为老白干酒贡献了多少业绩，该人员表示：“具体数据会在半年报中进行披露。”

据了解，老白干酒今年4月完成了对丰联酒业的收购，交易金额约14亿元。事实上，不少投资者对老白干酒收购丰联酒业这笔交易颇有微辞，有股民在告诉中国网财经记者：“丰联酒业负债多，业绩表现并不亮眼，上市公司将其纳入囊中，承担了很大的风险。”

数据显示，2015年、2016年和2017年1-9月份，丰联酒业扣非后归母净利润分别为-9599.86万元、1835.58万元和5250.89万元。如果以合计净利润计算，丰联酒业在过去两年多时间里仍处于亏损状态。此外，截至2017年9月末，丰联酒业负债总额为13.53亿元。

老白干酒相关人员在接受中国网财经记者采访时表示：“收购丰联酒业有利于公司精耕夯实河北市场、有序布局省外区域市场”。”但品牌营销专家李婷对上述说法并不认同，她告诉中国网财经记者：“丰联酒业的承德乾隆醉、安徽文王、湖南武陵、曲阜孔府家这4个子品牌，销售区域集中于各自的基地市场，均面临着来自全国性和区域性知名白酒品牌的竞争压力，业绩实现突破难度较大。”

李婷还指出，丰联酒业上述4个品牌的酿酒工艺不同香型不相同，所处地域和面对的消费群体也不同，所以后期老白干酒后将如何进行整合，是摆在其面前的一个不小问题。