国内基金频繁踩雷信用债，短期债基到底有无投资机会？

信用评价体系是保障

值得探究的是，美国债券市场为什么会出现与国内市场截然不同的景象？从宏观层面看，金融危机以来各国央行实施量化宽松的政策，利率处于空前低点，这导致债券收益微薄，部分投资人只好转向高收益债（即垃圾债）和股市寻求高回报。近期，这一趋势出现明显变化。当债券收益率升至十年来新高时，许多国外投资者开始争相购买短期债券基金，这一盛况可以说是前所未见的。

历史数据也显示，自上世纪90年代以来，美国经历了四次加息，高评级债券如美国国债与美国投资级债的表现相对稳定。高评级债券不仅没有下跌，更以几乎100%的上涨几率雄霸债市投资。在这样的历史经验下，一般建议投资人在资产配置中，将相对较稳健的高评级债券如美国国债及投资级债纳入配置范围。

根据资金流向统计，截至4月下旬，市场资金也持续涌入投资级债券基金，并流出利率债。在加息循环中，评级高的债券越来越多地受到国际资金的青睐。由于加息造成债券价格下跌，投资者之所以选择较短存续期的债券基金，是因为其存续期间越短，债券价格就越不容易受到利率波动的影响。因此，在升息周期过程中，选择存续期间较短的债券，可以有效避免价格波动。再加上投资债券主要收益来源为债息，只要债券价格没有产生较大的下跌，投资者通过长时间持有，回报率相对也比较可观。

不难发现，美国发行高评级债券的企业体制通常都比较健全。在加息期间，因资金借贷成本的提高而发生违约的情况并不多，这也是高评级债券的平均绩效相比高收益债券更稳定的主要原因。从美国市场的经验看，国内投资者必须特别关注债券评级风险提示（注：投资级债券是指达到某一特定债券评级水平的公司债或市政债券，该类债券一般被认为信用级别较高，违约风险小）。

美国业内人士认为，在美联储加息过程中，选择债券型基金必须有讲究，第一，必须选择高评级债券，避免违约风险；第二，选择存续久期较短或者基金经理采用灵活调整存续期间策略的基金；第三，选择布局多国债券的基金，避免单一国家加息风险。