后3000亿时代的融创 孙宏斌开念“稳”字诀

除了价格优势，融创在并购选择上一直倾向拿熟地，热衷容易高周转的项目。相较于招拍挂土地至少10个月才能销售的现金周转周期，并购拿地的资金使用效率明显更高。像融创2016年9月融创收购融科资产包后，仅一个季度即贡献百亿销售；2017年5月收购天津星耀五洲项目，三个月后已经蓄客开盘；近期收购的万达文旅资产包，很多项目交割后便直接开始销售。

可以说，并购对于融创而言，固然是一个花钱的过程，但更是一个现金流优化的过程。正是因为通过收并购方式获取了高性价比的土地资源、成熟的项目才得以为销售业绩的爆发式增长奠定了基础。而正是出于对自身超低土地成本、充足的可售货值、已售未结转资源以及较高的销售均价的自信，才得以让孙宏斌坚定地看多中国。因此，孙宏斌多次对外表态，坚信行业发展会有好的结果，调控会让行业发展更健康，中国的地是安全的，房地产是安全的。

集中度提升融创有望明年保持在第一阵营

在融创中国发布半年报，将销售业绩目标调升至3000亿的同时，外界也观察到，孙宏斌开始对外明示，将暂缓拿地。此前，孙宏斌也曾在多个公开场合表态称，“融创要把销售做好，将土地资源变现才是我们的第一任务”。结合融创中国一系列的动作，会发现：一方面，融创在谋求通过严控拿地价格和质量来控制风险；另一方面，融创也在谋求土地储备价值的释放，从而在行业调整的大背景下，持续做优做强。

从行业发展的角度观察，当前一个重大的行业趋势是：行业集中度进一步增强，大型地产企业正在不断做大。根据克而瑞研究中心发布的《2017年上半年中国房地产企业销售TOP200》，上半年，行业的集中度进一步提升。从销售金额看，前10强房企的市场份额占比达26.6%，前100强房企的市场占比达58.1%。以销售面积计算，前10强的市场份额占比达到15.8%，前100强的市场占比达到33.2%。从数据上看，房地产调控政策虽然让许多中小房地产企业在经营上陷入困境，却为现金流控制良好的大型房地产企业扩大市场占有率提供了机遇。

以这个角度观察2018年的房地产市场，优势房企的规模之争应成为业内极大的看点。尤其是自2012年至今，一直保持50%以上符合增长率的融创中国极有可能在销售规模排名再向前攀升。对比过往销售业绩，在完成2017年3000亿销售目标后，融创销售业绩已经实现连续两年翻倍增长。更为关键的是，融创土地储备结构优越，96%货值均位于一二线及环一二线城市，位置基本上也都是城市的核心位置。当前2亿平米的土地储备，意味着，融创的可售货值保守估计也会超过2.5万亿元人民币。预计2018年，融创将保持稳定持续的增长态势。这一趋势显然也被投资机构所看重，融创中国今年以来股价已经上涨了超过400%。

此前，孙宏斌一直强调融创知进退，而在控制风险和做大规模间找到新平衡后，融创中国的2018年会怎样进退依然让外界期待。而融创式路径的持续高增长，这依然需要事实去作答。