另外，Carson Block提到，前两日敏华控股股价大跌，但公司并没有出来澄清，这让他更加肯定这家公司有问题。

针对遭浑水狙击，并被怀疑夸大盈利能力，独立股评人David Webb发表评论称，专营家具生产的敏华没有专注主业，却涉足酒店等地产业务，导致最终出现问题。

巧妙的发布时机

“无风不起浪，其实前几天，就有传闻称敏华控股被做空机构盯上，准备做空，从近期的做空量上，可看到有明显上升。”一位不愿具名的知情人士表示，这次浑水出手的时机恰到好处，敏华控股几位高管当时都在美国出差，浑水在香港当地时间下午公布消息，正值美国时间的凌晨，充分利用了时差。

“浑水认为敏华控股的经营性数据不实，其实类似不实状况在境外上市的民营企业中并不唯一，而且境外审计师也很难掌握真实数据。”香颂资本执行董事沈萌在接受《国际金融报》记者采访时表示，目前正是企业发布季报的时间节点，浑水对于敏华控股在香港公布的财务数据并不认同，不排除除敏华外的其他公司也为了提升股价而虚报财务数据。

业绩靓丽惹祸

官方资料显示，敏华控股成立于1992年，其主营业务涉及沙发、床垫、板式家具、家具配件产品的研发、销售等服务。提到“CHEERS芝华仕”沙发，很多人一定不会陌生，它就是敏华的产品。

根据公开资料，其生产基地主要分布于惠州、吴江及天津。敏华控股大部分收益来自ODM模式(原始设计制造)的海外销售，北美、欧洲是其主要出口市场。其中，美国是最主要的海外市场，2012-2016财年，来自美国的收入占总收益的50%以上。

此外，2015年，敏华控股董事局主席黄敏利在接受媒体采访时表示，“二十几年来，公司每年生意都在上升。”

敏华控股在2005年6月16日上市，是在新加坡证券交易所主板上市的首家中国家具企业。2010年4月9日，敏华又在香港联交所主板挂牌上市。上市后，自2007年到2017年3月，敏华控股的收入从8.8亿港元增长到了77.9亿港元，增长8.85倍，净利润由2007年的不足1亿港元增长到2017年3月的17.51亿港元，增长约18倍。

虽然黄敏利坚称公司营业收入一直保持增速，但是从2017年开始，敏华控股在海外市场，尤其是美国市场的发展出现乏力。由于沙发的原材料价格走低，敏华在美国的竞争对手选择降价来抢占市场份额，而敏华为了维持较高的毛利率水平，并没有选择下调价格，因此逐渐失去了部分市场份额。

在美国市场遇挫的情况下，敏华来自中国市场的收入却出现增长。对此，浑水也公开质疑，在市场不景气，且中国经济增速放缓时，敏华在中国市场的营收还能超过海外，令人不解。

沈萌认为，敏华控股的业绩靓丽，也容易成为做空人士选择的标的，因而“躺枪”。

事实上，这几年敏华控股一直较为低调，而最近一次曝光在公众视野还是在2016年11月15日，其董事局主席黄敏利为乐视“雪中送炭”，当时正值乐视出现危机，贾跃亭在长江商学院的多位同学出手驰援乐视，送来6亿美元“救命稻草”，获得“中国好同学”的称号。当时有报道认为是敏华控股出手资助乐视，最后敏华控股公告称，公司并无此投资计划，而黄敏利则表示资助乐视是个人投资行为，与公司无关。