华夏时报记者 刘佳 北京报道 3月15日央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，今日人民银行开展1000亿元中期借贷便利(MLF)操作(含对3月16日MLF到期的续做)和100亿元逆回购操作。

其中，1000亿MLF中标利率为2.95%，100亿逆回购中标利率为2.20%，利率均与前期持平。

值得注意的是，本周共500亿元逆回购和1000亿元MLF到期。其中，周一到周五逆回购到期规模均为100亿元，周二有1000亿元MLF到期。

东方金诚首席宏观分析师王青表示，3月MLF操作利率保持不动符合市场普遍预期，体现了近期监管层强调货币政策要“稳”字当头，“不会过早撤出支持政策”的基本内涵。

连续两月等额续做MLF

今年以来，央行在1月中旬进行了5000亿元MLF操作，但同时有3000亿元MLF和2405亿元TMLF（定向中期借贷便利）到期，相当于小幅缩量续做。

到了2月，到期2000亿元，央行进行了2000亿的MLF等额续做。鉴于3月16日到期的MLF规模为1000亿元，这是继上个月后，央行连续第二个月进行等量续作MLF。

此外，在关注“量”的同时，“价”传递出的信号也同样受到关注。自去年4月以来，MLF中标利率已连续12个月未变。

“可以看到，一段时期以来，短期政策利率和中期政策利率之间存在固定的联动关系。”王青表示。

2021年政府工作报告定调货币政策时指出，稳健的货币政策要灵活精准、合理适度。把服务实体经济放到更加突出的位置，处理好恢复经济与防范风险的关系。货币供应量和社会融资规模增速与名义经济增速基本匹配，保持流动性合理充裕，保持宏观杠杆率基本稳定。

“3月MLF操作是今年两会后的首次操作，操作利率和规模直接体现今年政府工作报告确定的货币政策方向。”王青进一步表示，“今年货币政策的重心已从上年的及时有效对冲经济下行压力，转向把握好经济恢复与防范风险等目标之间的综合平衡。这意味着在今年全球疫情有望进入‘下半场’、世界经济普遍进入反弹周期的前景下，伴随国内经济全面恢复，货币政策向常态化回归是大方向，政策重点也将随之切换，但整体的政策基调依然是‘稳’字当头。”

尽管未超额续做，但“麻辣粉”此时上桌，业内人士亦表示，可在一定程度上对冲税期高峰、债券缴款和MLF到期等影响，亦可通过释放中期流动性，防范季末监管考核的扰动，起到“一石多鸟”的作用。

3月LPR或不变

值得注意的是，3月以来，央行将每个公开市场交易日的逆回购规模都锁定在100亿元，基本与到期规模等量对冲。

至此，央行已经连续11个交易日进行100亿元7天期逆回购的操作，等量操作时间创纪录最长。而且最近6个交易日的操作量持平到期，既未净投放也未净回笼资金。

对于小额高频的逆回购操作，光大银行金融市场部分析师周茂华表示，在防范过度宽松流动性导致局部资产价格、杠杆大幅膨胀的同时，不让市场流动性过度紧张。

另外，1年期MLF操作利率是1年期LPR报价的参考基础，自2019年9月以来，二者一直保持同步调整。因此当月MLF利率不动，通常LPR报价也会保持稳定。

业内人士普遍表示，近期市场利率保持基本稳定，存款利率存在一定上行压力，银行也缺乏下调3月LPR报价加点的动力。因此本月的1年期LPR报价将大概率保持不变。

“预计今年货币政策将更加灵活地平衡稳增长、稳杠杆、防通胀、控风险等目标，中国央行降息、降准的概率不大，主要通过‘逆回购+MLF’的组合来保持流动性合理充裕。”民生银行首席研究员温彬表示。

资金面上，银行间隔夜和7天回购加权平均利率均走升。

截至发稿，隔夜SHIBOR报2.2450%，上涨45.80个基点；1周期SHIBOR报2.2750%，上涨14.10个基点；2周期SHIBOR报2.4110%，上涨26.00个基点；一个月SHIBOR报2.5680%，上涨0.50个基点。