摘要：近日，网红电商公司如涵控股宣布将赴美上市，超级网红张大奕再次成为热门人物。 值得注意的是，一年前，如涵控股刚刚新三板摘牌。

见习记者 贾谨嫣 华夏时报记者 叶青 北京报道

近日，网红电商公司如涵控股宣布将赴美上市，超级网红张大奕再次成为热门人物。

值得注意的是，一年前，如涵控股刚刚新三板摘牌。

根据招股书，如涵控股2017财年的总营收成本约为3.65亿元，毛利2.12亿元，运营亏损2182万元，净亏损4013.7万元; 2018财年，总营收成本6.43亿元，毛利3.04亿元，净亏损8995万元。

连年亏损的如涵控股为何选择赴美上市?张大奕和如涵控股有哪些渊源?除了一个张大奕，如涵控股还在靠什么盈利?

如涵控股选择赴美上市背后

2014年，在社交平台导入流量的道路中摸索的如涵开始受到资本青睐，当年11月，获得赛富亚洲的A轮融资。2015年10月，如涵控股获得君联资本领投、赛富亚洲跟投的B轮融资。随后，如涵控股估值一度暴增至31.32亿元。

2016年4月，如涵控股借壳新三板公司克里爱。8月5日，如涵控股发布了登陆新三板后的首次股票发行方案。11月7日，如涵控股披露公司最终募资4.3亿元，其中，中国电商巨头阿里巴巴集团以96.43元/股的价格，耗资3亿元认购311.11万股，获得如涵控股9.58%的股份。

市场分析人士称，这或许意味着如涵控股的商业模式得到认可。

得到了资本加持的如涵控股，营业收入和毛利率都得到了高速增长，但值得注意的是，其盈利情况却不升反降。

数据显示，2016年公司实现营业收入4.46亿元，较2015年的302.09万元暴增146倍，2017上半年营收继续暴增近3倍，仅半年时间就达到了3.05亿元。2016年公司毛利率由2015年的22.19%上升为48.51%，2017年上半年，毛利率也由去年同期的43.54%增加到51.29%。如涵控股2016年净利润只有263.61万元，而2017年上半年净利亏损1531.91万元，较上年同期亏损持续扩大。

2018年4月，如涵控股宣布从新三板摘牌退市。一年后，2019年3月，如涵控股选择将赴美上市。

某不愿具名的分析人士在接受《华夏时报》记者采访时表示，如涵控股选择赴美上市或许是想复制拼多多的成功之路。拼多多直至纳斯达克上市前也是处于亏损状态的，如涵控股或许就是看到了这一点。同时，A股上市要求太严格，如涵控股的利润规模等指标还达不到，相比之下美股就宽容多了，但如涵控股亏损风险或许仍然是其一个致命伤。

记者注意到，招股书显示，如涵控股2017年财年的总营收成本约为3.65亿元，毛利2.12亿元，运营亏损2182万元，净亏损4013.7万元。 2018财年，如涵控股总营收成本6.43亿元，毛利3.04亿元，净亏损8995万元。

如涵控股2018年4月1日至2月31日的GMV(站成交金额主要指拍下订单的总金额，包含付款和未付款两部分)为22亿元，该数值为营收的2.5倍。市场分析人士表示，若GMV增速虚高，将会造成市场估值的偏差，从而存在发展泡沫破灭的隐患。

张大奕携手如涵控股的12年

资料显示，2007年，如涵控股董事长冯敏和张大奕开始接触合作，2014年7月，共同开设第一家淘宝店，张大奕负责营销，冯敏负责技术和供应链。2016年，杭州大奕电子商务有限公司成立，其中如涵控股占股51%，张大奕持股49%，为如涵控股的控股公司。

张大奕是否能撑起如涵控股半边天，目前还不得而知，但张大奕的营销能力不容质疑，数据或许能证明一切。

资料显示，2016年5月，淘宝推出“淘宝直播”平台，张大奕创造了2小时成交额近2000万元的淘宝纪录。

2016年双11期间，张大奕个人网店的销售金额过亿，成为淘宝第一家销量破亿的女装类店铺。

2016年12月，她本人的自制口红首次上新，两小时售尽2万支，销售额近180万元。

2017年双11当日，张大奕店铺销售额达到了1.7亿元。

2018年5月，张大奕与露得清推两款联名防晒产品，上新一分钟卖出2300瓶，12小时卖出7000瓶。

这些数据足以说明，在网红营销领域，张大奕的确是当之无愧的超级明星。

值得注意的是，根据披露信息，如涵控股目前已签约113位网红。上述市场分析人士表示，培养一名顶级网红如张大奕，是有很大的不确定性的，会面临负面新闻、全网封杀等不确定因素。而仅靠一个张大奕和试图复制网红张大奕增加营收的这条路，不一定好走。

“抄袭、质量差”频遭吐槽

“发货奇慢，经常做预售，夏天的衣服秋天才收到货，但也愿意等待，谁让它能满足少女们虚荣而又买不起大牌的心理呢。”

“买过她们家一件衣服，下水洗完掉了一盆黑毛，穿出去玩一天，指甲缝里都被蹭黑了。样式虽然不难看，但是穿着体验糟糕极了。可以肯定的是，那个价位可以买到质量和穿着体验更好的。后来就没有再买过她的衣服了，质量差到令人怀疑人生。”

“我一个同学去年底花了差不多一个月的生活费买了张大奕家一件装得下两个人的羽绒服，自己高兴坏了，逢人必说这是张大奕家的羽绒服。说实话那件羽绒服非常不值，穿不到一星期，袖子起毛了，而且绒很轻，摸起来很虚，一点也不暖。

“不得不承认，不管再丑的衣服穿在张大奕的身上也看得过去。她们家的衣服很多跟国际一线大牌的版型都很像，虽然她会说这是改良了原版，但我还是认为这是光明正大的抄袭，和淘宝另外一些真正用心在开发自己品牌的店主比起来，她除了更会营销，实在也没别的了。”

《华夏时报》记者在某大型交流平台看到上述诸多网友对超级网红张大奕的吐槽。过去几年，电商行业兴起，一大批网红加入这场营销变革，张大奕优异的营销能力以及对潮流时尚的二次解读，让一众网友体验到了一把接地气儿的“高级时尚”。有网民戏称为“身在城乡结合部，心在巴黎时装周”。

市场分析人士汪梦在接受《华夏时报》记者采访时表示，粉丝追求时尚，认可张大奕的穿衣风格，复购率非常高，但其购买者多为青少年在校生，这个年龄段的购买者并不太看重质量问题，这或许是其能保持销量的主要原因。但质量问题若不能得到重视，则有可能拖累如涵控股发展，上市之路将不会太顺利。