华夏时报记者 金晓岩 北京报道 3月15日，股市再度一片“绿油油”，沪深两市小幅低开后持续回落，创业板指重挫逾4%,电力、食品饮料、医疗等板块跌幅靠前，煤炭板块逆市上涨。

尤其是春节之后的白酒股至今没有复苏回暖的迹象。截至3月15日收盘之后，酿酒板块大幅下挫，除了ST舍得、迎驾贡酒、青青稞酒和ST椰岛四家白酒企业有所轻微股价上升之外，其他白酒股均出现不同程度的下跌，堪称“团灭”。尤其是贵州茅台当日跌幅2.5%，报收1975.45元/股，再度失守2000元大关。

投资者们不免产生抄底还是观望的犹豫心理。业界则对未来的白酒板块走势提出预判，即龙头股效应依然会持续。他们认为，白酒板块结构性景气不变，其中茅台和五粮液等龙头企业短长逻辑兼备，量价齐升下，业务增长持续性和确定性都极强。

白酒板块节后高位回调已达约30%

一个很现实的现象是白酒板块节后从高位回调已达30%左右，而这背后多是因为机构的抱团“出逃”。目前，对于节后至今抱团股出乎市场预料的调整幅度，已有机构开始发声表示部分公司“跌破合理价位”，而其中又以抱团股中最为耀眼的白酒行业呼声最高。

其中，作为行业龙头的茅台曾经从停滞在1600元的大关一度窜升至2600元的高位，火箭般的股价涨势让其他大部分白酒股们望洋兴叹。春节后却连连下挫，并且沦落到现今的失守2000元大关。

买还是不买是当下关心白酒股的投资者们最为关心的话题。针对茅台的未来，中信证券认为，品牌与渠道持续进化下，茅台核心壁垒不断加厚。短期看，非标产品有望率先催化增长提速。更长维度看，公司量价稳增基础扎实，具备长维度业绩增长的高确定性，有望充分享受估值溢价。2021春节动销不断，白酒板块投资依然乐观，茅台攻守兼备。

其实，如果单论茅台的业绩，表现可圈可点。前不久，贵州省发改委官网日前披露了《贵州省2020年国民经济和社会发展计划执行情况与2021年国民经济和社会发展计划草案的报告》，上述报告中透露茅台集团去年业绩表现，营业收入、利润总额同比分别增长13.7%和18.2%，超额完成原定10%的业绩增长目标。

一位长期观察茅台的业内人士表示，今年春节茅台需求强劲，100%拆箱销售有效满足需求，部分社会库存也得以释放，预计2021年茅台开瓶率将明显提升。经销商1-2月的配额基本销售完毕，市场价表现坚挺。

茅台也带不动白酒股成为了一个不容忽视的现实问题。

不过，从整体来看，不仅仅是白酒股，其他板块也表现得喜忧参半。3月15日收盘时，盘面上，航空运输、园林工程、酒店、景点、农业综合等板块领涨；医疗服务、电源设备、半导体、医疗器械、饮料制造等板块跌幅居前。在资金流向方面，行业板块主力流入前五名的是电力、银行、钢铁、工业金属、化学制品，流出前五名的是电力、钢铁、银行、工业金属、电源设备。

中金公司研报指出，经过近期调整，中国白酒高端龙头和次高端多数公司对应今年估值已回落，结合行业增速及未来3-5年的确定性成长趋势，白酒板块已进入价值布局区间，下跌空间有限。

龙头效应有待释放

不过，即便白酒股表现依然没有好转，但资本机构对白酒股的未来还是持积极态度，尤其是龙头股的表现。

华泰证券在研报中指出，节后高估值压力、美债收益率上行、流动性预期收紧等造成市场情绪波动，引发白酒板块回调。目前估值渐趋合理，市场表现将由业绩强势驱动，静待春糖反馈和一季报表现催化。

在其看来，中长期看，会维持白酒行业结构性景气判断。目前基建及制造业投资的企稳、宏观经济的环比边际改善、同时居民消费信心恢复对白酒特别是高端白酒的消费支撑效应开始显现。另外白酒行业步入存量竞争阶段，龙头企业马太效应凸显。具备定价权的龙头企业仍有望延续快速成长。

在业内看来，白酒基本面向好构成坚实支撑，一季报业绩高增长与确定性凸显。有业绩支撑的企业有望逐步止跌企稳，板块将迎来分化。股价对基本面利好钝化的现象有望逐步消除，业绩表现优异的龙头企业配置价值凸显。

2020年疫情来袭，并没有阻碍白酒业绩发展的脚步。A股上市公司白酒行业19家上市公司中，已经有多家发布业绩预告工作，酒鬼酒表现最亮眼，以净利润增幅达到65%位居榜首。不可否认，2020年白酒行业赚足了眼球。一方面，得益于白酒板块的集体走高，另一方面，得益于白酒高端化的持续推进，整体来看各大酒企的业绩可圈可点。

除了中信证券，国泰君安也认为，近期白酒板块出现阶段性急跌调整，节后茅五泸三大龙头自高点已出现较大跌幅，基本面超预期对股价产生的利好作用逐步减弱。2020年疫情后白酒基本面环比复苏与估值持续提升实现双击，板块取得优异表现。估值一方面来自于白酒企业优秀的竞争优势，另一方面自2020年底估值的提升主要来自于流动性溢价，且在2021年春节前高端白酒节前动销旺盛、价盘积极的乐观预期略有透支的情况进一步被推升。

“随着近期板块大幅调整，前期流动性溢价带来的估值扰动得到缓解后，基本面趋势向上的边际变化有望陆续体现在股价中，有业绩支撑的企业有望逐步止跌企稳，板块将迎来分化。”国泰君安说。