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遭质疑造假,7年暴涨近100倍的牧原股份强势反击,不仅救活自己还救活了猪肉板块!

遭质疑造假,7年暴涨近100倍的牧原股份强势反击,不仅救活自己还救活了猪肉板块!
2021-03-19 18:56:19 来源:上游新闻

发端于3月13日的牧原股份财务“造假”风波,不仅惊吓了长期投资该股的价值投资者,而且还惊动了深交所和牧原股份自己。

不过,面对自己处于舆论的风口浪尖,牧原股份一方面很快在互动平台上给出了解释,另一方面火速拿出了长达33页的“盈利秘诀”——其实是回复深交所的问询函。

就在问询函发布次日也就是3月17日,牧原股份盘中逼近涨停,最终总市值日增400亿元。18日,该股先跌后涨强势翻红逼近110元整数关。

遭质疑造假,7年暴涨近100倍的牧原股份强势反击,不仅救活自己还救活了猪肉板块!

遭质疑造假,7年暴涨近100倍的牧原股份强势反击,不仅救活自己还救活了猪肉板块!

牧原股份澄清四大质疑

针对“股东资产占销售收入的比重远高于同行业”的问题,牧原股份表示,主要原因有以下三点:

(一)公司与同行业上市公司的生猪养殖模式存在差异。牧原股份的生猪养殖采用“全自养、全链条、智能化”的养殖模式,而同行业上市公司多采用代养模式,相对具有“轻资产”的特点。

(二)公司与同行业上市公司的主营业务存在差异,也是造成公司与同行业上市公司的固定资产收益率有所差异的原因。与同行比,牧原股份的生猪养殖业务收入占营收比重达到98%左右,几乎全部押注在生猪养殖上。而同行业上市公司除生猪养殖业务外,温氏股份还包括肉鸡养殖等、新希望还包括饲料业务和禽业养殖等、正邦科技和天邦股份还包括饲料业务等——而这些业务的资产周转率普遍高于生猪养殖。

(三)由于生猪养殖方式及种猪与仔猪来源、生猪产品结构的不同,也使得牧原股份的养猪成本与同行企业产生差异化,其毛利率要高于同行。牧原股份称,公司不仅不存在对外采购现象,而且还向温氏、天邦、新希望、正邦4家头部猪企提供了大量种猪和仔猪。

针对“少数股东权益与收益不成正比、少数股东ROE远低于母公司股东ROE”的质疑,牧原股份表示,2019年和2020年1-9月存在少数股东权益的子公司成立时间主要在2019年末以后,该子公司的生猪养殖项目大部分都属于建设初期或待建项目,实现收益均需要一定的时间,因此较低。

针对市场质疑的“关联交易”问题,牧原股份解释称,牧原建筑的成立是为了帮助建筑商规范管理,适应新的税收政策变化,进行成本管理,不以盈利为主要目的。此外,牧原建筑承建的猪舍单方造价与非关联方建筑公司承建的猪舍单方造价差异率较小,牧原建筑承建猪舍的关联交易价格是公允性的。

关于“大存大贷”的问题,牧原股份称,公司有息负债规模的变化与公司收入规模、资产规模、经营和建设资金支出规模的逐年扩大趋势是一致的。之所以借款多,一是牧原股份采用“全自养、全链条、智能化”养殖模式,生猪养殖场区的建设均需投入大量的资金;二是满足2020年四季度集中采购和工程款支付的需求。

股价7年暴涨近100倍

牧原股份自2014年1月28日上市至今,若按照“前复权价”计算,其1.35元发行价就是最低价,至2021年2月22日最高131.00元,区间涨幅接近100倍,也就是说平均每年涨幅翻倍。这样的价值投资型牛股,在A股市场中还没有先例。那么,牧原股份为什么能成为最近7年A股“最牛价值投资股”?华龙证券人民大道总经理牛阳在接受上游新闻·重庆商报记者采访时分析称,第一、主营业务高度专一。牧原股份生猪养殖业务占比高达98.66%,在猪肉板块中位居榜首,在所有上市公司中也是凤毛麟角。通常情况下,主营业务占比达到80%以上就可以算是“高度专一”了。

第二、产业链上游优势地位突出。牧原股份不仅养殖业务高度专一,而且是完全押注在了猪肉养殖一个业务上,以致于同行要想获得猪肉的来源,还不得不“求”牧原股份。据牧原股份披露的数据,2020年1-9月,牧原股份向温氏股份、天邦股份、新希望、正邦科技4家猪企提供种猪46.92万头、仔猪226.19万头——由此可见,牧原股份的产业链上游优势地位非常突出。

第三、净利润稳定高增长。牧原股份自2019年二季度业绩扭亏为盈后,净利润增速一直保持在400%以上。虽然说通常情况下上市公司年均利润增速保持在25%-50%就已经很优秀了,但是大家要知道,猪肉行业的兴衰与猪肉价格是紧密联系的。过去两年猪肉价格从10元涨到70元后跌回15元的情况下,牧原股份竟然还能保持这么快速的利润增速,表明该公司的经营能力的确非同凡响。

第四、供求关系引发负债难能可贵。所谓的供求关系引发负债,简单地说就是“买房遇到供不应求时,提前把钱给公司,等待产品到位后排队买”。这样的负债与向银行贷款完全是两个性质,反映出公司在行业内具有相当突出的优势。牧原股份净利润与流动资产负债率之和远远高于负债总额,表明它是一家相当优秀的上市公司,股价不牛都难。

第五、净资产收益率超高。通常情况下,净资产收益率大于10%的上市公司就已经相当不错了,大于15%算优秀,大于20%堪称卓越。而牧原股份净资产收益率高达63.47%,无论在猪肉行业还是农业乃至整个A股,都处于接近“顶尖”的水平。

所以综合上述五方面分析,牧原股份能成为7年暴涨100倍的大牛股,是公司自身经营实力决定的。即使财务报表真有问题,或者经营方面存在缺陷,相信该公司也能迅速修复回来。

牧原股份强势表现“救活”猪肉板块

周三(3月17日)放量大涨后,周四(3月18日)猪肉板块早盘上演“惊魂一跳”。

猪肉指数开盘1分钟就闪崩下跌逾1%,随即反复下挫,最大跌幅1.24%,将周三上午9点43分后买入的资金几乎全部俘虏。紧要关头,股价大跌2.52%的牧原股份拔地而起,不到1小时即告翻红,高见110.35元。随后多空双方在该股周三收盘价附近斗法,最终报收于109.94元,较周三微升0.39%。由于牧原股份强力护盘,因而猪肉指数很快收窄跌幅,至收盘时全天跌幅仅0.20%,企稳于10天线和年线之上。

盘面看,牧原股份的逆转走势,对其他猪肉股起到了一定的鼓舞作用。京基智农、天邦股份、龙大肉食、正邦科技、海大集团、顺鑫农业、天康生物均小幅回升,而其余收跌的猪肉股中,没有一家跌幅大于3%。

“我们认为短期牧原股份将成为猪肉或者说农业板块的风向标。”富鼎资管经济学家李维夏在接受上游新闻·重庆商报记者采访时指出,“对猪肉板块或者说农业板块来讲,牧原股份接下来的走势可以说至关重要,至少短期影响较大。不过在我们看来,当前政策面和基本面均支持猪肉或者说农业板块中长期走牛,投资者应抓住回调的机会,选好优质标的建仓。”

上游新闻·重庆商报记者 王也

(责任编辑:news10)

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