华夏时报记者 张智 北京报道 今年一季度，中国经济“开门红”，创下了历史记录。但中国人民大学经济学院教授、中国宏观经济论坛（CMF）主要成员范志勇发现，随着美国等国家大幅“放水”，国际对通胀的预期逐渐上升。

当前，美国、法国、德国等几个主要经济体消费价格指数均出现快速上涨情况，这为未来美国货币政策调整发出了一个信号，这或将对金融市场造成比较直接和比较大的影响。

“一季度，我国工业企业产能利用率相比去年四季度有所下降，特别是煤炭、水泥等价格飙涨的行业产能利用率也不是很高，但价格却在飙涨，这意味着涨价基本上都是输入性的，并不是因为国内需求大幅度上升。这应当引起警惕。”在中国人民大学国家发展与战略研究院、经济学院、中诚信国际信用评级有限责任公司联合主办的CMF宏观经济月度数据分析会上，国家信息中心首席经济师祝宝良表示。

“输入性通胀叠加‘30·60’战略的实施，会带来比较严重的内外部的成本冲击，这种成本冲击如何进行对冲，特别是目前需求不足，叠加成本冲击，其压力需要的不仅仅是简单的总量政策，而是要进行分类对冲。”中国人民大学副校长刘元春也表示。

警惕通胀

从数据来看，当前，我国整体消费者价格指数处在一个比较平稳的情况，这与食品类猪肉价格的下降密切相关，但大宗商品价格上涨带动PPI涨幅明显。

由于美国和欧洲等国非常强劲的刺激计划，全球无论是大宗商品还是各种金融资产的价格都出现了非常快的上涨。美国上涨比较高，同比达到了2.6%；欧洲地区相对低一些，德法分别是1.7和1.1%，相比历史情况，今年年初和去年年底的情况CPI上升仍然达到比较快的水平。

美国财政赤字是推动全球大宗商品价格和资产价格上升的很重要的原因。最新的案例是3月11日，拜登签署了1.9万亿的纾困计划，这些短期内对全球经济复苏特别是对美国经济复苏起到了非常强劲的推动作用，但同时它也产生了大量的美国的财政赤字、资产泡沫和全球流动性过剩，后续消化这些问题可能需要更长的时间。

为此，未来美国经济政策可能会出现调整，这种调整将对金融市场造成比较直接的影响。 在美国等主要国家货币政策调整和收缩时，金融泡沫可能会出现较快速的下降，对实体经济造成一定冲击，一些新兴市场国家的汇率可能会受到直接的影响。

“现在国际形势面临着财政政策货币化的外部冲击，迫使我们也要重新思考通货膨胀问题。”中国社会科学院天风证券首席经济学家刘煜辉表示。

不过，祝宝良认为，即使美国经济强劲反弹，全球经济在疫情冲击后新一轮低增长、低通胀、低利率、高收入差距，这一基本趋势也不会有太大的变化。今年2月份开始，五年通胀预期跑在了十年通胀预期之上，这表明现在市场上投资者对于通胀预期还是集中在一个中短期的时间，长期的通胀预期依然是稳定的，不需对通胀过分担忧。

“海外通货膨胀上升比较快、预期比较高，主要是生产端恢复慢，需求端恢复快，这种价格上升短期看还是由于需求高过供给造成的，对这种通货膨胀来说，货币政策对它有一定的抑制作用。”祝宝良表示。

经济复苏仍面临难题

一个新问题是，由于疫情造成的影响并不均衡，发达国家的复苏比较快，新兴市场国家复苏速度比较慢，这也是疫情后整个全球市场格局的一个大的变化，对我国进出口及对外直接投资都是新的挑战。

值得注意的是，目前我国在货币政策上收紧短期流动性，中长期保持宽松，但为了应对可能潜在出现的金融资产泡沫，以及国外大宗商品的价格上升，我国的货币政策也在逐步做一些微调。

比如，财政政策上相对宽松，随着经济复苏可能会逐步调整杠杆率。今年随着我国经济形势的好转，无论是财政收入还是财政支出方面都保持了正增长，尤其是财政收入方面出现了比较快的增长。

同时，尽管财政预算赤字比2020年略有下降，但仍处在历史较高水平。整体看，政府债券今年年初维持了一个比较低的稳定利率，但在经济复苏尚未完全实现的情况下，需要警惕政府债务过快上升可能存在的一些风险。随着我国宏观经济基本稳定，未来快速上涨的杠杆率的趋势可能会进行调整，特别是一些部门可能会由快速的上涨逐步向稳杠杆率调整。

对于货币政策，要加强预期管理和宏观审慎，特别在外部全球通货膨胀泡沫冲击下，更需要我国的货币政策提前做出预案，同时要关注到企业特别是中小微企业面临的实际困难。

范志勇建议，财政政策要加强其对企业的精准扶贫，力图避免过去大水漫灌式的财政支出。坚持对外开放的政策，扩大对外合作，以去年签署的一系列对外开放的文件为契机，推动我国的双循环进入一个新的更高水平。

“新的压力可能来自于下半年和明年中美之间的这种关系，是否会从过去特朗普时代的超常态过渡到目前美国提出的可控可持续遏制竞争战略的新常态状态中，这种新常态状态到底对我们的贸易金融会产生什么样的压力，对于我们‘十四五’实施会带来什么样的冲击，这些都要应该有前瞻性的安排。”刘元春表示。