华夏时报记者 郭浩仪 葛爱峰 深圳报道 开市首周，北交所市场总体运行平稳，新股整体上涨，存量股则有所回调。此外，8只北交所主题基金集体发售时均实现“半日售罄”，投资者入市热情高。

记者注意到，在北交所首批81家上市公司中，有3家企业来自深圳，分别是精选层平移公司贝特瑞（BJ835185）、美之高（BJ834765），还有新股广道高新（BJ839680）。其中，贝特瑞以近900亿市值领跑，成为北交所的“市值一哥”。

上周，北交所交投活跃度上升，全周股票总成交额超212亿元，贝特瑞总成交额最多，为16.16亿元。另一方面，据Wind数据显示，北交所开市首日，贝特瑞开盘后大幅走高，随后急转直下，收盘大跌8.62%。截至11月19日收盘，贝特瑞跌4.02%，报167元，市值811亿元。

11月22日，新能源汽车产业链全线走高，汽车整车涨2.39%、新能源车涨2.27%、锂电池涨3.04%。截至收盘，锂电池负极材料龙头贝特瑞涨4.2%。

事实上，今年以来，贝特瑞业绩表现亮眼。2021年前三季度，贝特瑞实现营业收入同比增长154.18%；归母净利润同比增长207.91%。不过，同时财报也显示，今年上半年国内部分地区限电导致全行业石墨化产能发挥不足，石墨化产能供应较为紧张，加工费用上涨。同时，贝特瑞的负债也有增加的趋势。原材料价格上涨，贝特瑞面对成本压力有何计划？对此，《华夏时报》记者致电致函贝特瑞董秘办，截至发稿未获正面回复。

业绩亮眼，经营现金流下滑

公开资料显示，贝特瑞新材料集团股份有限公司（下称“贝特瑞”）成立于2000年8月，隶属于中国宝安集团股份有限公司，是一家锂离子二次电池用正负极材料专业化生产厂家。2015年，贝特瑞在新三板挂牌交易，2020年7月晋级新三板精选层。

贝特瑞的主要产品包括天然石墨负极材料、人造石墨负极材料、硅基等新型负极材料、磷酸铁锂正极材料与高镍三元正极材料（NCA、NCM811等）等锂离子电池正负极材料，是制造新能源汽车动力电池、消费电子电池、储能电池的核心材料。

作为“北交所市值一哥”，贝特瑞的业绩表现确实堪称亮眼。2021年前三季度，贝特瑞实现营业收入68.51亿元，同比增长154.18%；实现净利润10.90亿元，同比增长207.91%。其中，第三季度实现营业收入26.44亿元，净利润3.6亿元。对于三季度业绩增长的原因，贝特瑞表示，主要系因本期新能源汽车需求增长带动锂离子电池及材料行业快速发展，公司产品产销量增长，收入及成本也相应增长。

不过，今年前三季度，贝特瑞经营净现金流同比下降157.25%，第三季度经营净现金流同比下降1258.92%。对此，公司解释称系为了保证原料供应，满足客户需求，重点原材料和石墨化加工供应商的预付款大幅增加；前期所开具支付原料供应商的应付票据陆续到期，使购买商品、接受劳务支付的现金增加。

现金流下滑的同时，贝特瑞的借款却在增加。截止2021年9月30日，贝特瑞短期借款8.19亿元，较2020年底的2.77亿元增长近3倍；长期借款10.53亿元，较2020年底的7.58亿增长近39%。

那么钱都花在哪儿了？2021年半年报显示，截至今年上半年末，贝特瑞短期借款增长62.06%，原因系业务大幅增长，通过借款补充流动资金；长期借款增长39.43%，原因系在建工程增加，项目建设所需部分资金通过借款筹集；在建工程11.69亿元，较同期增长77.27%，原因系为满足客户需求，公司加快产线建设及产能布局。

另外，贝特瑞财报显示，截止今年前三季度末，公司本期末资产总计比期初增长24.87%，主要系因为抢占市场扩大产能，加大对固定资产投入；经营业务扩张，对应的应收账款和预付账款余额提升；为抢占市场，增加产量，本期末存货余额继续上升。

此外，今年石墨化加工费上涨也令贝特瑞面临一定的成本压力。财报显示，今年上半年国内部分地区限电导致全行业石墨化产能发挥不足，同时市场需求增长加快，导致石墨化产能供应较为紧张，加工费用上涨。

近期，北交所开市火热，市场关注度较高，贝特瑞也因位居市值榜首而备受关注。“负重”之下，锂电材料龙头贝特瑞未来在北交所的表现如何，还有待进一步观察。

值得一提的是，11月19日，新三板创新层公司钢宝股份（834429）与国泰君安、德邦证券签订北交所上市辅导协议。据悉，该公司上半年营收49亿元，超过贝特瑞。

负极材料市场供不应求

近年来，随着新能源汽车的快速发展，作为新能源汽车动力电池的重要材料，锂电池负极材料市场迎来了广阔的发展空间。

公开资料显示，负极材料在电池成本中约占5%-15%，是锂离子电池的重要原材料之一。中商产业研究院发布的《2022年中国锂电池负极材料行业市场前景预测及投资研究报告》（下称《报告》）显示，我国锂电池负极材料市场规模由2016年的64.6亿元增至2020年的140.2亿元，年均复合增长率为21.4%。预测2021年我国负极材料市场规模可达159.1亿元，2022年其市场规模将进一步达到176.3亿元。

在这一领域，贝特瑞可以说是全球领先的行业龙头。《报告》显示，我国锂电池负极材料市场竞争格局中，按出货量来看，贝瑞特占比最大，达22%。其次为璞泰来，占比达18%。杉杉股份、凯金新能源、中科星城占比分别达17%、14%、7%。

锂电池负极材料主要分为天然石墨和人造石墨。一位大宗商品市场人士向《华夏时报》记者表示，由于新能源电动车销量的激增以及储能的需求，锂电池负极材料处于供不应求的状态。同时，今年以来，在能耗双控的背景下，主流规格石墨电极市场均价上涨，天然石墨、人造石墨纷纷掀起了涨价潮。在原材料价格波动以及下游客户集中度提升的情况下，上游厂商将难以长期维持或提升盈利能力。

能耗双控之下，石墨化产能成为各负极厂采购们悬在头顶的达摩克利斯之剑。据ICC鑫椤资讯消息显示，随着采暖季、冬奥会等来临，预计第四季度负极石墨化市场情况只会更差，很难向好。目前动力电池需求仍在持续增长，对于负极材料需要也将同步提升，供需的错位步调势必将负极材料从供应充裕推向供应紧张的状态。

据隆众监测数据测算，预计未来3年负极材料进口紧平衡，海外需求不断增加，出口持续增长，行业将持续供不应求局面。负极材料的供应紧张将会带动价格继续上涨。

作为负极材料龙头，贝特瑞也在加速布局产能。贝特瑞总经理、研究院院长任建国此前表示：“今年所有的工厂都在扩产，其中负极材料的5个工厂都在扩产，包括原来有基地的进一步扩大规模，还有新建的四川工厂和山东工厂，要做一体化项目；正极也有大动作，就是和SKI、亿纬锂能合资建设5万吨高镍基地。”

上述市场人士认为，面对持续增长的市场需求，负极材料企业也不断跟进产能和技术，未来负极材料竞争加剧，拥有核心技术和优势客户渠道的企业将在激烈的市场竞争中领先，低端重复产能将被淘汰，未来的市场竞争格局将聚焦于各大龙头企业之间。

同时，上游原材料的涨价也会对下游整车企业带来影响。一位业内人士向本报记者表示，上游材料持续上涨，下游终端销售很大程度上也会随之涨价。从行业数据来看，今年已有不少车企难逃原材料上涨的困局。