日前，贵州圣济堂医药产业股份有限公司(600227，“圣济堂”)发布关于拟注销控股子公司北京天润康源暨关联交易的公告。

公告显示，2019年5月23日，圣济堂与赤天化集团共同成立合营公司北京天润康源，投资顺义再生医学CDMO项目，公司认缴出资2750万元，持股比例55%。

圣济堂称，北京天润康源设立后，由于项目技术带头人受疫情等多方面影响无法到国内开展工作，目前项目尚处于停滞状态，其存在已无商业价值。现双方股东拟对北京天润康源进行注销。

“由亏转盈、由盈转亏”已成“家常便饭”

资料显示，圣济堂前身是贵州省国资委控制的赤天化集团旗下的赤天化股份有限公司，成立于1998年08月28日，主要从事尿素和甲醇的生产、销售，于2000年2月正式登陆上交所。

2014年起，通过股权转让、资产重组等方式，加入医药制造业务，主要从事药品、医疗器械和保健品的生产与销售。至此，赤天化转型为以丁林洪为控制人的“医药+化工”双主业发展的综合性公司，并更名为圣济堂。

2020年，公司实现营业收入19.27亿元，同比降低4.91%；归母净利润5560.5万元，去年同期为-17.10亿元；扣非净利润为3456.4万元，去年同期为-17.21亿元，成功实现由亏转盈。

不过，扩大时间区间来看，“由亏转盈、由盈转亏”对于圣济堂来说似乎只是“家常便饭”。

同花顺数据显示，2014-2019年，公司营收分别为32.87亿元、27.61亿元、28.57亿元、16.97亿元、24.31亿元、20.26亿元；归母净利润分别为-5.75亿元、0.20亿元、-3.50亿元、0.38亿元、1.99亿元、-17.10亿元。

可以看出，近六年，公司营收减少了13.6亿元，下滑41.38%。归母净利润一路“跌宕起伏”，在2018年达到上市以来归母净利润峰值后，2019年出现业绩直线下滑，巨亏超17亿元。

对于2019年的业绩“过山车”，公司称主要有四点原因，一是受产能过剩、下游需求疲软等不利因素影响，主导产品尿素、甲醇的平均销售价格较去年同期相比有所下降；二是公司对“煤头”生产装置及其相关资产计提了资产减值准备 16.49 亿元；三是由于国家积极推进药品集中带量采购政策、多个省市实行价格联动政策及公司药品一致性评价进展不如预期，使得公司西药销售数量和价格同比下降；四是受中药材价格上涨、中药处方政策等因素影响，公司中药销售数量和毛利率较去年同期相比有所下降。

其中，主营尿素、甲醇的化工业务已成为圣济堂一大“心病”。

就产品分类来看，近三年公司主导产品尿素和甲醇的营业收入持续下滑。2018年、2019年及2020年，尿素的营收分别为10.06亿元、9.66亿元、9.06亿元；甲醇的营收分别为6.44亿元、5.88亿元、5.46亿元。

而化工生产基地——圣济堂全资子公司桐梓化工业绩也成为名副其实的“烫手山芋”。

2020年，桐梓化工实现营收15.43亿元，同比下滑约4.41%；净利润为4938.07万元，去年同期为-16.83亿元，由亏转盈。

不过，记者发现，据披露的信息显示，除了2018年和2020年，其余期间桐梓化工业绩一直处于亏损状态。

对此，公司曾公开表示，“公司将视实际经营情况，择机剥离化工业务，从现有的“医药+化工”双主业，彻底转型为以糖尿病及肿瘤为核心的医药大健康产业。”并且，圣济堂也确实是这样实施行动的。

2020年3月，公司对桐梓化工100%股权以9.33亿元挂牌出售，没有征集到意向受让方。当年6月初，公司对桐梓化工100%股权挂牌价下调10%后二度挂牌，亦无人接盘。

2020年8月，公司董事会授权以第二次挂牌条件为基础，继续推进标的资产出售事宜，以多种方式寻找意向受让方。直至目前，这笔重大资产出售交易对方尚未确定，能否通过产权交易所公开征集到符合条件的受让方尚存在不确定性，公司称仍存在流拍风险。

转型之路“荆棘丛生”

相比于化工业务的“持续恶化”，医药制药业务的盈利能力则显而易见。

2020年，公司医药行业实现营收3.69亿元，同比降低6.97%，毛利率高达69.25%。而同期化工行业毛利率仅为20.90%。

而作为拥有五个独家苗药产品生产的全资子公司圣济堂制药，其业绩也持续看好。

同花顺数据显示，2016-2020年，圣济堂制药净利润分别为1.64亿元、1.74亿元、2.12亿元、0.50亿元、0.34亿元。即使在2019年公司净利润巨亏17亿的情况下，圣济堂制药净利润仍然为正。

医药行业的红利使得圣济堂更加坚定未来将发展点定在需求庞大的糖尿病与肿瘤市场。不过，转型之路并不顺利。

资料显示，圣济堂制药行业主要营业收入来自于糖尿病药物，公司全资子公司圣济堂制药拥有五个独家苗药产品。

而我国是全球糖尿病第一大国。根据 2015-2017 年进行的一项全国流行病学调查，中国成人糖尿病患病率由 1980 年的 0.67%上升至 11.2%，增长 16.7 倍。2019 年，IDF 推算我国成人糖尿病患者人数约为 1.16 亿，位列世界第一位。

不过，庞大的降糖用药市场，“内卷”也异常激烈。

据兴业证券数据，最近十年来，全球糖尿病市场由礼来、默沙东等4家巨头药企形成寡头垄断格局，占据近80%全球降糖药物市场份额。

此外，公司目前的产品格列美脲片、盐酸多奈哌齐原料药及在研产品阿卡波糖片、盐酸二甲双胍缓释片等，市场上均已有不少竞品。

记者从国家药品监督管理局发现，目前圣济堂的在研药品阿卡波糖片获批企业已有拜尔、石药集团欧意药业、湖南千金湘江药业等8家企业；盐酸二甲双胍缓释片获批企业更是超过50家。

另外，值得注意的是，公司于2018年收购“中观生物”80%的股权，涉足干细胞生物技术研究领域，不过目前仍处于研发阶段。

记者注意到，在此之前市场上已有众多企业开展过相关研究，包括中源协和、汉氏联合、赛莱拉等，不过目前干细胞治疗糖尿病还处在临床研究阶段。

以世界上最大的胰岛素产品和其他糖尿病治疗产品的生产商之一的诺和诺德为例，在其官网刊载的相关文章中曾表示，诺和诺德进行了20余年针对多能干细胞分化成胰岛β样细胞的研究，才完成了临床前的概念验证。

研发时间长、资金投入大、科研力量要求高、回报不确定性大，是跨国药企与国内多家同行企业在试水干细胞治疗糖尿病技术后得出的经验。这对于只有3亿元起步资金的圣济堂来说，似乎有些“力不从心”。

而此次，圣济堂拟注销的子公司北京天润康源，成立于2019年05月21日，涉足再生医学(CDMO)项目领域，意在布局生物制药产业。

该子公司从诞生到现在仅存在两年时间，便走向“被注销”的命运，似乎更加进一步说明圣济堂转型之路“荆棘丛生”。(记者 杜丁见习记者 安荻)