8月30日，股价创下历史新高后，A股光伏龙头企业隆基股份(601012.SH)发布2021年上半年财报，尽管受到产业链大幅波动的影响，但隆基股份业绩依旧表现稳健。今年上半年，实现营业收入350.98亿元，同比增长74.26%；实现归母净利润49.93亿元，同比增长21.30%。

隆基股份是单晶技术领域的龙头公司，通过单晶硅片端的优势逐步向下游扩张，随着研发的不断投入，在电池组件部分积累了大量的技术成果。依托于高效光伏产品的技术储备和成果转化能力，隆基始终保持着硅片技术、电池转化效率的持续领先，稳固提升市场占有率，在全产业链剧烈波动的情况下，持续保持优异的盈利能力。

垂直一体化优势加持 业绩稳定向好

隆基股份上半年营收实现高增长主要源于单晶组件和硅片销量的大幅增长。作为全球最大的集研发、生产、销售、服务于一体的单晶光伏制造企业，2021年上半年单晶硅片和组件出货量继续保持行业第一。数据显示，2021年上半年，公司实现单晶硅片出货量38.36GW，其中对外销售18.76GW，同比增长36.48%；实现单晶组件出货量17.01GW，其中对外销售16.60GW，同比增长152.40%。

公司是最早坚持单晶技术路线的光伏企业，在行业内掀起了一场从硅棒到电池几乎整个产业链的技术变革，而公司也借助单晶的崛起建立起了光伏产业链自上而下全生态链的光伏帝国，在单晶垂直一体化整合和规模优势方面处于领先地位。

对比晶科、晶澳、天合、阿特斯等其他几家垂直整合厂家，在硅片环节，公司2020年底硅片产能高于其他四家企业硅片产能的总和。在组件和电池环节，公司自2014年收购乐叶光伏进军电池和组件环节以来，产能布局不断扩大，产能跃居五大垂直整合厂家之首。数据显示，隆基股份的组件产能从2014年的200MW增长至2020年的50GW，并在2020年组件出货量首次超越晶科，登顶全球组件出货量冠军。

根据CPIA的数据，隆基2020年单晶市场份额占比已上升至90.2%，较2019年提升超20个百分点。2020年单晶硅片和组件出货量均位列全球第一，其中组件的全球市占率约为19%，较2019年大幅提升11个百分点。另外，公司正加快单晶产能投产进度，以巩固规模优势。计划到2021年底单晶硅片年产能达到105GW，同比增长23.5%；单晶电池达到38GW，同比增长26.7%；单晶组件达到65GW，同比增长30%。

规模化和一体化比例的不断提升，带来了盈利的快速增长。2015年起，随着组件业务的扩张，组件营收占比逐渐超过硅片，这一数据由2020年上半年的57%提升至2021年上半年的67%。带动公司营业收入快速增长，期间虽受到补贴退坡的政策以及产业链供求不均衡的影响，但仍保持高速增长。

2021年在全球碳中和背景下，下游装机市场高需求预期引发行业对原材料供应的担忧，产业链中硅料供应成为行业短板，抢装潮下各企业硅料库存受到极大挑战，实际需求和囤货需求导致硅料供应紧张，“拥硅为王”的时代再度开启。

受光伏上游产业链供求紧张和下游需求观望情绪的影响，公司上半年并未满产。受部分原材料阶段性紧缺，叠加铝、铜等大宗商品涨价及运费上涨、汇率变动等多重因素影响，对下游装机规模需求释放形成一定压力。为最大限度协调和保障项目供应链资源，公司适度调整了产能开工率，以销定产适应市场变化，保障客户订单交付。

与此同时，隆基股份聚焦供应链能力建设，加强全生态链协同降本，实现全价值链端流程打通和供应商的高度协同。2020年，隆基股份非硅成本进一步降低，其中拉晶环节平均单位非硅成本同比下降9.98%，切片环节平均单位非硅成本同比下降10.82%。

持续研发投入掌握定价权 稳健扩张降成本

光伏行业发展的核心逻辑是追求度电成本的不断下降，隆基股份表示，作为高研发投入的光伏行业，技术迭代很快，对成本控制、技术创新有着较高的要求。隆基股份始终将加强科技研发和创新的投入力度作为业绩增长的核心要素，2021上半年研发投入16.14亿元，占当期营业收入的比例为4.60%。

具体来看，2020年，公司研发费用达到4.99亿元，同比增长64.07%，显著高于同行业平均水平；全年研发投入25.92亿元，占当期营收的比例高达4.75%。自2012年以来，公司累计研发投入近百亿元。

巨额的研发投入换来的是公司的技术核心竞争力。公司电池与组件光电转换效率多次打破世界纪录，多项技术与产品处于行业领先地位，构建了具备全球竞争力的研发体系。

自2016年隆基股份推出第一代Hi-MO组件后，系列产品不断迭代更新，保持技术引领。目前Hi-MO系组件产品已遍布全球各个国家和地区，成就了公司组件出货量全球第一的位置。2021年上半年，隆基再次发布新一代双面组件产品Hi-MO N，既保持了182-72c的最优尺寸，同时采用了无隐裂智能焊接技术，为客户带来高效率、高可靠、低成本的优质产品。

2021年6月初，隆基股份公布了N型TOPCon电池研发转换效率达到25.21%，HJT电池研发转换效率达到25.26%，最新公布的P型TOPCon电池研发转换效率达到25.19%，不断刷新世界纪录。电池生产效率和转换效率持续提升，带动电池和组件非硅成本持续下降。

“十四五”是光伏发展的黄金时期，光伏产业将迎来高速发展，在“碳中和”目标指引下各环节厂商为占据领先优势竞相扩产。隆基股份作为硅片组件环节双龙头，始终走在产能扩张的前列。数据显示，截止到 2020 年底，公司硅片、电池、组件的产能分别为85GW、30GW和50GW。

2021年上半年，公司适度调整了产能开工率和扩产进度，以销定产适应市场变化。腾冲年产10GW单晶硅棒项目和西安航天一期年产7.5GW电池项目已达产，曲靖年产10GW单晶硅棒和硅片项目和楚雄(三期)年产20GW单晶硅片项目已部分投产，宁夏乐叶年产3GW单晶电池项目和西咸乐叶年产15GW单晶电池项目正在建设中。2021年上半年，公司单晶硅片产量为38.35GW，同比增长51.73%，单晶组件产量为19.93GW，同比增长149.02%。

首创证券在研报中认为，未来5年光伏产业将迎来国内国外双增长的高景气发展，随着技术的不断升级和成本的降低，光伏在能源结构中的占比将持续提升，市场规模将不断扩大。隆基股份作为光伏行业一体化龙头企业，将充分享受行业增长红利，持续保持稳定发展。

基于对未来稳定发展的信心，隆基股份在资本市场上也备受追捧。8月30日，隆基股份报收97.30元/股，创出历史新高，市值突破5266亿元。(记者 李冰岩)