日前，上市公司南华期货(股票代码：603093.SH)对外披露三季报显示，尽管其取本季营收、净利均取得同比上涨，但受投资收益大幅下滑等影响，南华期货前三季净利与营收增速，存在较大剪刀差情况仍在延续。

营收净利增幅剪刀差缩小，投资收益锐减拉低营收

上周中，继不久前瑞达期货公布业绩预告后，南华期货也对外公布正式三季报，受去年下旬以来，行业处在上升期等共同作用，当季南华期货也取得不错业绩表现。三季度，瑞达期货实现营收26.33亿元，同比增长5.03%；实现归母净利8409.32万元，同比增长147.62%。但中国网财经记者发现，综合其前三季整体业绩，南华期货业绩表现仍未走出增利不增收怪圈。

截至报告期末，前三季南华期货归母净利实现1.71亿元，同比增长153.76%；同期营收却出现12.13%下滑，仅录得68.77亿元。记者注意到，南华期货业绩表现，与中期协会对外公布全国期货公司 1-8月经营数据，实现营业收入、净利润同比分别增长47.85%、63.02%表现存在较大差异。而这已经不是其业绩表现第一次出现类似情况，今年上半年南华期货营收同比下降20.21%情况下，归母净利同比增长160.04%；一季度南华期货营收同比下降21.18%情况下，归母净利同比增长10.86%，同样反差巨大。

伴随其三季报公布，南华期货股价应声下跌，当日便下滑1.17%，次日更是跳空低开，直至本周股市重新开盘，南华期货股价才逐渐企稳回升，上周最后三个交易日其股价累计跌幅达2.5%。而造成其前三季营收出现较大下滑诱因，除与上半年类似的其他收入等下滑外，投资收益下滑影响同样无法忽视。

具体数据显示，前三季南华期货仅实现投资收益5523.47万元，同比下降72.08%，成为造成其营收下降主要诱因。对于该数据下降原因，南华期货解释道，主要系风险管理业务金融工具期货平仓损益减少影响。同时，记者发现尽管南华期货经营性现金流表现，在净利大幅增长推动下，出现较大幅度上涨，但其投资活动产生的现金流净额却出现明显下降。

投资类现金流锐减，货币资金激增

相较于经营现金流、与筹资现金流，投资类现金流由于其先天向外属性，使其多数情况都处于净流出情况，但由于南华期货报告期内，受投资收益大幅减少，导致投资收益收到的现金额大幅减少，出现同比99.42下降，这进一步加大了其投资性现金流的流出，净流出额相较于去年同期扩大2.44倍，达46.77亿元。而巨大的投资性现金流净流出，也使经营性现金流与筹资性现金流增幅几乎被消耗殆尽，最终其现金继等价物余额仅实现25.92%上涨。

但得益于其总体现金流增加等驱动，南华期货货币资金涨幅明显，上涨达39.26%，最终录得160.97亿元，对此南华期货解释道，主要系经纪业务规模增加影响，但具体经纪业务增加情况，南华期货并未披露。而在货币资金上涨推动下，南华期货总资产实现36.79%增长，但由于同期其总负债增幅快于总资产增幅，其资产负债率相较去年同期出现3.18个百分点上涨。

记者注意到，在南华期货所有负债项中应付货币保证金由155.16亿元上涨至217.97亿元，涨幅达40.49%，成为推动其负债总规模快速上涨主因。对于该负债项上涨原因，南华期货表示，主要系经纪业务规模增加影响，也解释货币资金上涨原因如出一辙。对于经纪业务目前具体规模情况，中国网财经采访到南华期货，截至发稿前，记者未收到对方回复。

一位期货业内部人士表示，对于期货公司而言，经纪业务是发展的基石，但难逃“看天吃饭”影响；从去年中下旬开始，期货市场升温，这或也成为各期货加码经纪业务重要原因。未来，南华期货何时能缩小营收与净利之间的剪刀差，并实现长期稳定增长，从而最大程度回馈股东等投资者，中国网财经将持续关注。(记者 燕山 鹿凯)