近日，上市信托公司陕国投A（股票代码：000536.SZ）对外公布三季报，投资收益下降超57%，成营收下降主因。

上月末，陕国投三季报正式公布，前三季其累计实现营收14.74亿元，同比减少5.25%；同期实现归母净利5.66亿元，同比增长4.52%。记者注意到，相较于其前三季度业绩表现，其第三季营收与净利增速之间形成的剪刀差更大。

三季度，陕国投实现营收5.35亿元，同比下降15.11%，下降幅度大于前三季；但与前三季总体业绩表现类似，尽管其营收出现逆势下降，但其净利仍取得11.70%上涨，最终录得1.45亿元，上述两项数据变化幅度剪刀差达26.81个百分点。

具体来看，在构成其营收主要项目中，投资收益下降成为造成其营收下降主要原因。数据显示，其投资收益本期发生额为1.39亿元，同比下降57.36%；此次部分数据下降原因，陕国投解释道，主要由于主要是由于本期合并的结构化主体减少所致。而得益于同期其公允价值变动等出现大幅增加，其营收下降幅度才没被进一步拉大。而正是在其营收项缩减未进一步放大，以及营业支出项缩减等共同作用下，其净利才取得逆势上扬表现。

前三季，陕国投营业总支出共录得6.99亿元，同比下降16.31%；其中，信用减值由3.26亿元下降至2.37亿元，下降幅度达27.3%，成为推动其营业支出下降主因。另外，有预期营业外净收入增加，这些都促使其净利在营收下降情况下，仍能实现超两位数增长。对此陕国投解释道，信托业务创新、主动管理能力增强及受托人报酬率增加等都成为其净利增长主因。

但记者注意到，伴随陕国投净利连续两个报告期正增长，其现金流并未伴随该项数据出现累加情况。具体来看，由于在经营活动现金流流入上幅度小于，由客户贷款及垫款净增加额造成经营活动现金流流出幅度达20.84亿元，最终导致经营活动现金流净额减少1.8亿元，降幅达233.58%。最终得益于其投资活动现金流流入拉动，其期末现金及现金等价物净增加3964.28万元，期末现金及现金等价物余额则缩减至4.73亿元。信托专家廖鹤凯表示，客户贷款及垫款净增加额激增，多数与信托公司促进业务达成有关。同时，伴随其该部分资产减少，其资产总规模也有所缩减。

数据显示，截至三季末，陕国投拥有154.73亿元总资产，规模同比缩减6.75%，其中除货币资金下降外，其金融投资规模由85.99亿元下降至68.53亿元，下降幅度达20.3%，成为造成其资产规模缩减主因。对于该部分资产规模大幅缩减原因，中国网财经采访到对方，截至发稿前，记者并未受到相关回复。

另外，中国网财经记者发现，尽管前三季度陕国投资产规模出现下降，但丝毫未影响其发行资产证券化产品(ABS)热情。今年9月，据上交所披露，中信建投(601066)-投元1-10期资产支持专项计划项目状态更新为“已受理”，品种为ABS，拟发行金额330亿元，原始权益人为陕西省国际信托股份有限公司，计划管理人为中信建投证券股份有限公司。

8月，由云南信托和陕国投联合作为发行人申报总额为500亿元“国君汇融1-10期资产支持专项计划”，于2021年8月5日获深交所受理并于2021年8月30日反馈，而这个项目应该是目前交易所市场受理规模较大的ABS项目。上述发行ABS规模均远超陕国投自身资产总规模。

陕国投中报显示，截至6月底，其信托资产规模为2337亿元，信托主业手续费及佣金净收入6.26亿元；截至三季末，陕国投并未公布信托资产最新规模，手续费及佣金收入则上升至9.18亿元，增幅达46.65%，而稳定的资产收入或许是其大力发行ABS诱因。对此中国网记者采访到对方，同样未收到对方回复。一位信托业内人士表示，发行ABS产品会在一定程度上，造成信托公司客户贷款及垫款净增加额攀升。

截至11月1日收盘，陕国投A股价报3.13元每股，日涨幅为0.32%；而自其三季报公布以来，其股价以实现连续3个交易日上涨，累计上涨1.62%。未来，陕国投股价能否维持涨势，今年最后一个季度，其能否推动营收实现有负转正，并进一步刺激净利上涨，中国网财经将持续关注。(记者 燕山 鹿凯)