近日，美国WTI原油期货2005合约以负价格结算引发的中行“原油宝”穿仓事件，受到市场热议。这对有意抄底国际油价的投资者来说是一次风险教育。

国际油价于1月初开始下跌，并在3月9日因石油价格战开启加速暴跌的模式。3月9日的WTI原油期货是30多美元/桶，有海外投行当时预测可能跌至20美元/桶。投资者对此将信将疑，没想到油价1个多月来下跌更惨。欧佩克4月12日宣布与非欧佩克产油国达成石油减产协议，WTI原油2005合约却在4月20日上演罕见崩盘，结算价为-37.63美元/桶，历史上首次收于负值。中行“原油宝”穿仓恰发生在当日，投资者非但本金损失，而且有的“一觉醒来倒欠几十万”。

WTI原油2006合约上周最低跌至6.50美元/桶，4月24日结算价16.94美元/桶。WTI原油2006合约虽然到期日子还早，但不少投资者担心其“步后尘”，不排除也有跌成负值的可能。国际油价跌跌不休，一方面与目前供需失衡有很大关系，海外疫情依然严重，且已达成的减产协议将从5月起执行，美国页岩油生产商的产量下降还不够。另一方面，反映出全球原油储存空间接近用尽。高盛近日分析认为，需求疲软、供应过剩及存储空间短缺可能会再次将油价压低至负值。现在并没有进入供需开始平衡的转折期，可能还要过4到8周，才可以放心地断言出现底部。

有国内基金经理表示，国际油价大跌激起抄底热情可以理解，油价应该说已经跌到了可以布局或价值的区间，但投资者需要做足功课。投资者通过银行渠道投资账户原油，虽然没有杠杆，但要清楚底层资产是期货，期货的移仓换月可能带来损耗。目前布伦特原油与WTI原油的远月合约均比近月合约价格明显要高，意味着投资者移仓时面临升水。而据对中行“原油宝”客户的一项在线问卷调查显示，多数人不清楚此产品运作的基本原理，也不知道移仓的风险。

值得一提的是，国内投资者抄底国际油价的热情，还表现为场内交易的部分原油类基金大幅溢价。由于外汇额度的限制，原油类QDII上月就暂停申购。这使得投资者转而通过场内交易买入，部分跟踪油价的原油类基金较净值的溢价率大幅飙升。以南方原油、嘉实原油、易方达原油为例，4月23日的单位净值分别为0.3844元、0.4405元、0.3830元，而4月24日场内交易的收盘价分别为0.749元、0.728元、0.76元。换言之，有的原油类基金T-1溢价率已超过90%。有市场人士称，投资者急于逆向投资，却可能抄在了“半山腰”，大幅透支了油价反弹的预期。一旦遇到这些原油类基金重新开放申购，由于套利空间较大，场内交易的溢价率势必大幅缩水。

有市场人士提醒，抄底原油需要一定的专业能力，个人投资者切忌用炒A股的思维参与。投资原油期货须注意升水成本和流动性风险，不能照搬股票的长期投资思维。投资原油类QDII，务必弄清楚不同基金投资的范围和标的。也有观点认为，与油价相关性高的能源股票可能是比较好的投资品种，弹性较大。有的原油类QDII投资于全球石油巨头，这类公司受到低油价冲击，但产业链较全，抗风险能力较强。张炜