随着洛阳市和涧西区经济稳步发展，综合经济实力稳步提升，为公司发展提供了良好的外部环境，然而作为洛阳市涧西区最重要的保障性住房及配套基础设施建设和土地开发整理实施主体的洛阳市西苑城市发展投资有限公司（下称“西苑城投”）经营业绩却不甚理想。

本网发现，近年来西苑城投利润萎缩、盈利能力趋弱，且随着管理费用和财务费用的攀升，对利润侵蚀愈发明显。此外，其扣非净利润连年亏损，经营性现金流持续为负，业绩常年依靠于政府补助的支撑，风险不断暴露。2020上半年，西苑城投净利润为0.40亿元，获得政府补助1.45亿元，扣非后净利润为-1.05亿元，同比大幅减少613.63%。

扣非净利润连年亏损

公开信息显示，西苑城投位于中国八大古都之一洛阳市，公司成立于2009年3月，法定代表人为李宝峰，主营业务主要包括土地整理开发和保障性住房及配套基础设施建设。该公司股东分别为洛阳市涧西区国有资产管理中心持股65.63%、洛阳市涧西区政府投资评审中心持股21.87%、国开发展基金有限公司持股6.25%、洛阳市涧西区财政国库收付中心持股6.25%。

半年报数据显示，西苑城投2020年上半年实现营业收入为3.49亿元，同比增长10.12%；同期净利润为0.40亿元，同比减少56.36%。对于净利润的大幅下滑，西苑城投称主要系公司报告期内营业成本增加且管理费用、财务费用增加所致。相关数据显示，2020上半年西苑城投营业成本为2.90亿元，同比增长45.52%；管理费用为0.32亿元，同比大增620%；财务费用为1.33亿元，同比增长42.84%。

本网发现，近年来西苑城投的管理费用和财务费用连年攀升，或对其利润造成较大侵蚀。年报数据显示，2017年-2019年，公司管理费用分别为325.94万元、571.81万元和912.11万元，2018年、2019年分别同比增长约75% 和60%；同期财务费用分别为0.49亿元、1.48亿元和2.38亿元，2018年和2019年分别同比增长约202%和60%。

随着期间费用连年攀升等因素影响，西苑城投的利润也逐渐萎缩。值得注意的是，近年来，西苑城投净利润主要依靠于政府补助的支撑，扣除政府补助后，公司扣非后净利润常年陷入亏损。

年报数据显示，2018年、2019年和2020上半年，西苑城投净利润分别为0.68亿元、0.89亿元和0.40亿元；同期扣非后净利润分别为-0.64亿元、-1.30亿元和-1.05亿元；同期获得政府补助分别为1.32亿元、2.19亿元和1.45亿元。

经营性现金流持续为负

除了利润萎缩盈利能力趋弱，本网还发现，近年来西苑城投经营活动产生的现金流持续为负，应收账款连年攀升，资产负债率走高，或存在一定的现金流压力及债务压力。

相关数据显示，2017年、2018年、2019年和2020年上半年，西苑城投经营活动产生的现金流量净额分别为-6.09亿元、-3.83亿元、-15.24亿元和-6.45亿元，连续四年经营性现金流为负。

同时，西苑城投同期投资活动产生的现金流量净额分别为-0.02亿元、0.01亿元、-2.11亿元和-0.15亿元；同期筹资活动产生的现金流量净额为5.19亿元、-3.03亿元、16.80亿元和7.02亿元。

除了现金流表现不容乐观，西苑城投债务规模扩大及资产负债率走高或为其增添了一定的债务压力。

相关数据显示，2017年、2018年、2019年和2020年上半年，西苑城投总负债分别为22.79亿元、27.88亿元、52.24亿元和57.49亿元；同期资产负债率分别为41.55%、45.99%、56.54%和56.43%。

此外，近年来西苑城投应收账款也持续攀升，同期公司应收账款金额分别为5.60亿元、9.14亿元、14.02亿元和17.49亿元，

值得注意的是，半年报显示，截至2020年上半年，西苑城投有8.83亿元货币资金为受限资产，主要由于为金融机构借款提供质押担保，担保金额合计8.83亿元。

2020年6月，中诚信国际发布了洛阳市西苑城市发展投资有限公司2020年度跟踪评级报告。报告显示，中诚信国际维持西苑城投的主体信用等级为AA，评级展望为稳定；维持“18 西苑城投债 01/18 西苑 01”和“19 西苑城投债/19 西苑债”的债项信用等级为 AA。中诚信国际肯定了洛阳市及涧西区稳定增长的经济实力、公司显著的区内地位和股东有力的支持等方面的优势对公司整体信用实力提供了有力支持。同时，中诚信国际关注到公司未来仍面临一定资本支出压力，债务规模进一步扩大、资产负债率走高，主营业务回款较慢、公司经营活动净现金流持续净流出和应收类款项上升较快、对资金形成较大占用等因素对公司经营及信用状况造成的影响。（王鑫）