近日，华勤技术股份有限公司（以下简称“华勤技术”）申请在科创板上市，目前已进入问询阶段。据招股书披露，公司此次拟募资75亿元，募投资金将用于主营业务投入，包括各个研发中心项目建设及科技发展储备资金等。
公开资料显示，华勤技术主要从事智能硬件产品的研发设计、生产制造和运营服务，服务客户包括三星、OPPO、小米、vivo、亚马逊、联想、LG、宏碁、华硕、索尼等，产品线覆盖智能手机、笔记本电脑、平板电脑、智能穿戴、AIoT产品及服务器等智能硬件产品。如华勤技术最终成功上市，这家行业巨头将成为“科创板智能硬件ODM第一股”。
三足鼎立格局凸显，华勤技术夺得多项行业第一
伴随着全球智能手机产业从增量时代步入存量竞争时代，ODM/IDH行业市场空间快速提升，市占率不断趋于集中化，行业格局已从“百舸争流”转变为“三足鼎立”。据Counterpoint数据统计，华勤技术、闻泰科技（600745）、龙旗科技三家行业巨头智能手机ODM/IDH2020年出货量合计市场占有率达77%，较2016年提升了37%，马太效应不断凸显。而其中，华勤技术在2020年迎来爆发式增长，发展势头极为强劲，已领先同业夺得多项行业冠军。
表1：2016年至2020年全球主要智能手机ODM/IDH厂商市占率
据华勤技术招股书披露，2020年，公司智能手机ODM/IDH出货量达1.62亿台，占据全球34%的市场份额，稳居全球智能手机ODM/IDH行业榜首。同时，在全球平板电脑ODM领域，华勤技术已与三星、亚马逊、联想、LG等国内外知名终端厂商建立了密切合作关系，同期平板电脑出货量2,146万台，以29%的市占率位居行业榜首，行业竞争优势持续凸显。
值得一提的是，公司除智能手机、平板电脑获亮眼成绩外，同期华勤技术已跻身全球笔记本电脑ODM/EMS行业第六，成为首家竞争笔记本电脑市场的大陆ODM企业，打破了此前中国台湾企业在该领域的“垄断”格局，成为在笔计本电脑领域唯一的能够服务多家全球客户的“大陆玩家”。同时，华勤技术的笔记本电脑营收规模也连续三年攀升，从2018年末至2020末，该公司笔记本电脑产品已实现十倍销售额增长。
三年营收实现近翻倍增长，ROE水平显著高于可比公司
受益于行业市场空间快速扩张，华勤技术近年来可谓高歌猛进，公司基本面持续稳步向好。据华勤技术招股书显示，2018年至2020年，公司营收分别为308.81亿元、353亿元和598.66亿元，近三年年均复合增长率为39.23%，同期公司实现净利润1.82亿元、5.03亿元和21.91亿元；华勤技术在快速侵占市场的同时，稳步提升自身的盈利能力。公司近三年实现毛利20.11亿元、27.79亿元和59.26亿元，其中主营业务毛利率为6.28%、7.63%和9.61%，呈现逐年升高态势。华勤技术称，目前公司成功地将智能手机轻薄化、全面屏、金属边框等特点引入中高端笔记本市场，笔记本电脑ODM业务实现快速放量，成功助力公司近年营业收入实现跨越性增长。
虽然受限于行业业务模式特性，智能硬件ODM产业的毛利水平整体相对较低，但从净资产收益率（ROE）角度来看，ODM行业的ROE似乎并没有与其他行业呈现明显差异。根据华勤技术9月6日公开的问询函回复内容可见，其2020年的扣除非经常损益后平均ROE水平达到29.13%，高出可比公司平均水平50%以上，与台积电的资本盈利能力保持同一梯队。
在公司运营方面，华勤技术也明确指出，为提高公司研发和经营效率，公司搭建了IPD（Integrated Product Development）流程，即集成产品研发管理。这是一套产品及研发管理的体系，保证了产品的立项、开发等阶段的人力资源有效调配，使得公司可以把最合适的人力部署到业务流程上，有效地提升了公司的研发效率和运营效率。IPD模式的开展大幅提高了公司的研发效率，缩短产品开发周期，减少资源浪费，降低产品开发成本。
华勤技术受到市场认可，目前行业空间扩张正当时，新业务持续驱动后期发展。而在目前以存量竞争为主的市场中，华勤的获利能力正持续快速增强，如若运营效率进一步提升，华勤技术后续发展势能将依旧保持动力，或可期待资本助力后的表现。
表2：华勤技术与可比公司2020年扣除非经常损益后平均净资产收益率%
来源：华勤技术审核问询函的回复
横向扩张打造全球智能硬件平台，华勤技术全品类综合发展策略布局全球市场
近年来，伴随AI、大数据、万物互联等技术不断融合、智能硬件产品迭代加速以及市场需求不断增长，智能硬件品牌厂商正倾向于寻找最优质的合作伙伴携手打造生态型的硬件、软件、互联网服务三位一体的生态系统。以华勤技术、闻泰科技、龙旗科技为代表的ODM厂商在近年来更是在不断提高自身的核心竞争力，力求获得更多的市场份额和提高自身的盈利空间。
据公开资料显示，闻泰科技自借壳上市后已开始向产业链上游尝试探索转型之路，而华勤技术与龙旗科技则是加速拓展ODM领域的其他智能硬件品类实现产业质变转化。此次，华勤技术提出打造“全球智能硬件平台”定位，横向扩张产品线，以“1+N+1+1+1”（智能手机+消费类电子产品+企业级数据中心产品+汽车电子产品+软件）全品类综合发展为策略布局全球市场。
其实从华勤技术的主营业务收入结构中可以发现，这位“头部玩家”的智能硬件终端平台化布局已经初显轮廓。观其不同产品线的业务收入构成，2018年至2020年，华勤技术智能手机的市场份额虽然持续保持高增长势态，但与此同时，该公司非手机业务的比重也呈现出倍数增长的态势。其中，笔记本电脑收入占比从2018年的4.28%上升至2020年的22.74%，笔电产品已成为公司的核心输出产品类别之一，智能穿戴产品的收入也从2018年的6688.46万增长到2020年的26亿元，对应公司收入占比从0.22%上涨至4.6%；智能穿戴业务拓展在过去三年已形成质的飞跃，未来或将保持非常大的想象空间。总体来看，华勤技术这三年已完成多产品线布局，持续发力构建智能硬件生态平台。
表3：华勤技术主营业务收入按产品线的构成情况
来源：华勤技术招股书
今年7月2日，为推动制造业高质量发展、提升产业链供应链自主可控能力，中国工业和信息化部、国资委等六部门联合印发《关于加快培育发展制造业优质企业的指导意见》，强调制造业优质企业聚焦实业、做精主业，创新能力强、质量效益高、产业带动作用大，在制造强国建设中发挥领头雁、排头兵作用。此前，上海市委常委、副市长吴清一行莅临也华勤技术调研指导，他指出华勤技术立足技术创新，以整机研发设计优势带动高端智能制造，是典型的技术转化基地和智造基地，和中芯国际同属硬的硬科技企业，半导体芯片设计公司是软的硬科技企业，相互配合助力，把产业链做大做强。而华勤技术也称，未来公司将深入贯彻智能硬件平台发展战略，继续巩固和维持在全球智能手机、平板电脑ODM市场的领先地位并积极开拓笔记本电脑、智能穿戴、AIoT产品等快速发展的新兴市场，挖掘服务器及汽车电子等潜在市场机会，为公司带来新的增长点。
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